经济学家表示，欧洲央行有望在2018年开始解除刺激措施，但也可能会拖延这一进程。

欧洲央行试图退出QE

彭博调查显示，欧洲央行本周可能按兵不动，等到9月份才会宣布放慢购债步伐。预计欧洲央行将在明年1月开始的9个月内逐步减码量化宽松政策，之前的预测为7个月。欧洲央行未来每放缓一次购债步伐就会公布一次。对于官员们是否可能放弃推动量化宽松政策的承诺，将会在7月20日(周四)进行定调，而受访人士们对此观点的意见出现分歧。

根据调查显示，欧洲央行管理委员会在7月19日至20日的货币政策会议上，主要讨论的问题是，在进行四年多的经济扩张后，削减刺激计划还能有多大的空间。尽管欧元区的通胀率仍低于欧洲央行的目标，但欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)和他的一些同事近几周表示，在不破坏经济复苏的前提下，有可能调整现有措施。

一种选择可能是改变资产购买的措辞。欧洲央行称，如果经济前景恶化，就会加大债券购买的规模，或者延长债券购买的时间。近一半的受访经济学家表示，欧洲央行管委会将利用7月20日的会议取消所谓的宽松政策。

欧洲央行已经开始改变其政策措辞。欧洲央行在上月的会议上表示，经济增长的风险现在“大体上平衡”，而不是偏向于下行。此外，官员们不再预期利率可能会再次下调。量化宽松政策的措辞没有改变，因为政策制定者相信，改变量化宽松政策可能会遭到误解，认为这预示着出现更根本性的变化。

自那次会议以来，欧洲央行行长德拉基就表示，在保持宽松立场大体不变的同时，伴随其政策复苏，欧洲央行或许能够“调整其政策工具的参数”。德拉基的这一讲话不仅导致债券收益率和欧元出现飙升，还得到了执行委员会成员科尔(Benoit Coeure)和法国央行行长德加洛的呼应。这两人指出，欧洲央行去年12月宣布，随着通缩风险消退，欧洲央行将宣布减少每月购买债券的计划。

经济学家们的观点

经济学家们越来越认为，欧洲央行在未来会坚持这种做法。65%的人表示，相比宣布减少债券购买的预设路径，官员更有可能一步一步缩减量化宽松政策。这一比例高于上月的56%。

德拉基还敦促人们坚持寻求刺激政策，并且谨慎采取退出QE的措施。这是德拉基最亲密的同事之一、执委普雷特(Peter Praet)反复主张的一条建议。普雷特负责撰写欧洲央行董事会的政策建议，负责每次在理事会会议上进行提交。

欧洲央行仍远未将通胀率恢复到仅低于2%的目标水平。欧元区6月份的失业率为1.3%。经济学家预计，2019年欧元区的平均失业率仅为1.6%。政策制定者尤其担心工资增长缓慢会压低物价。

参与此次调查的大多数经济学家预计，债券购买将在2018年9月前结束。超过三分之二的人预期，首次存款利率将在明年第四季度出现上升。

这可能是乐观的情况。拉脱维亚央行行长里姆塞维奇斯(Ilmars Rimsevics)上周表示，定量宽松政策可能会持续“至少几年”。

德拉基将于8月左右影响这场辩论，届时他将参加在美国怀俄明州杰克逊霍尔镇举行的全球央行年会。他上一次在那里发表讲话时还是在2014年。当时，他在最后一刻改变了演讲的内容，有效预告了QE的到来。

三年后，美联储正计划缩减资产负债表，这是结束量化宽松计划的最后阶段。美联储在危机后的经历可能会给德拉基一些经验参考，让他们了解欧洲央行应该如何处理自己的最终对策。

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