①美国总统拜登在首场辩论中的灾难性表现，使投资者对其共和党对手特朗普将赢得11月大选的预期上升。上周的辩论结束后，美债10年期收益率从不到4.3%上升到超过4.4%，这表明特朗普的减税、关税和货币政策计划可能会引发通胀。由于美联储正在与持续的通胀担忧作斗争，投资者已经预期收益率曲线将更加陡峭。特朗普民调支持率飙升将增加这些押注。
②拜登连任几率下降之际，货币市场经理们已经在重新考虑利率、通胀和经济增长的可能路径。根据芝加哥商品交易所集团(芝商所)的数据，美联储可能已经到了收紧利率周期的尾声，大多数投资者预计在2024年底之前会有一到两次降息。
③受供应链变化和人口压力等多种因素的影响，美国的长期通胀预期也已升至3%左右，而在新冠疫情之前，通常的通胀预期为2.5%左右。特朗普倾向于发动贸易战和减税，而两者都会造成物价上涨压力，这将火上浇油，导致长期利率和美债收益率上升。
④然而市场的反应仍然很平静：10年期美债收益率仍低于三个月期收益率。这是因为投资者面临着几个方面的不确定性。虽然民意调查显示特朗普占优，但他重返白宫并非板上钉钉--尤其是拜登可能退出竞选。
⑤即使特朗普赢得大选，他推行政策的能力也将部分取决于大选后国会的权力平衡。如果在特朗普2017年标志性的减税法案于2025年到期后，民主党在起草新的法案时仍有话语权，那么与当年共和党同时掌控参众两院相比，情况将大相径庭。
⑥特朗普第二个任期的政策方向还将取决于他任命的官员。他的第一个任期是传统共和党人与民粹主义者之间的拉锯战，前者侧重于放松监管和税收政策，而后者则更热衷于挑起贸易战、让制造业回归美国并限制移民。随着特朗普第二个任期的走向和可能性变得更加明朗，投资者将继续关注收益率曲线