非农数据前一天，现货黄金表现出人意料，在美加贸易谈判和新兴市场货币抛售潮双重利空背景下，金价不跌反涨，重新上穿1200关口，一度突破1206一线，录得超过110美金的反弹。虽然黄金收盘回归1200关口附近，但黄金意外上涨和随后的ADP数据爆冷令非农数据前景扑朔迷离。当前，黄金多空呈现拉锯局面，八月以来的筑底还需进一步夯实，今晚的非农数据可能成为后市走向的风向标。

非农解析：

我们首先从非农数据历史表现看此次8月非农数据。上月发布的7月非农数据中，就业人数增长爆冷门，增加仅15.7万，创下三个月最低，而此前三个月非农平均就业人数已经上升至22.4万人，表现非常强势。从历史变化来看，上月非农的下滑可以看做一次修正。经过7月修正，随之而来的8月非农数据较前值大概率上涨。目前市场预计8月非农就业人数或新增19.5万，失业率或降至3.8%，薪资增速或将维持2.7%。投行投行预测显示，美国8月季调后非农就业人口增幅料介于16万-23.7万，失业率料介于3.8%-4.0%，平均时薪年率增幅料介于2.7%-2.8%。

显然，市场和机构对此次非农就业人数看法乐观，但从此前市场对数据的反响来看，薪酬增长的市场影响力或许更大。上月，就业人数虽然表现不佳，但薪酬数据表现超预期，市场仍对非农数据的解读仍偏向正面，黄金承压。因此，乐观非农数据最终在多大程度上冲击黄金，还需看薪酬数据能否和就业人数形成正向的共振。

除了预期，我们还需要从前瞻指标中看非农。截止当前，主要前瞻指标已全部揭晓。其中，8月份私营部门就业人数增加16.3万，低于市场预期的20万人，为去年10月份以来最低水平，7月份下修为增加21.7万；同日发布的8月美国ISM非制造业指数为58.5，明显好于前值和预期。此外，ISM制造业指数为61.3，创十四年新高，市场预期值为57.6，7月值58.1为今年以来次低。而整个8月发布的近四次初请失业金申请数据中，大部分低于预期，表明美国就业市场比较活跃。

虽然ADP数据意外走软，但季节性因素影响弱化、制造业和非制造业表现活跃和短期就业市场指标整体向好的情况下，市场有更多看好非农数据前景的筹码。也就是说，晚间非农数据大概率利空黄金。

数据对黄金的影响可能是短暂的，但在9月加息时点临近之际，晚间数据还将通过美联储政策预期继续影响市场。过去一个月，美国整体经济数据表现乐观，若非农进一步证实美国就业市场强劲，则通胀和加息前景都将得到强化。目前，美联储9月加息概率达到96%左右，但贸易战和新兴市场国家经济危机等风险事件悬置，9月加息后的美联储政策变化存在较大不确定性。换句话说，非农数据如果向好，其结果将直接冲击黄金，而后续影响将体现在美联储政策预期变化中，但这种变化只能持续到美联储在9月决议中宣布加息为止。

技术面分析：

从日线图上来看，黄金同样在等待更清晰的方向性指引。一方面，黄金8月中旬以来出现筑底反弹雏形，但在上一轮中期跌势的23.6%回档位附近遇阻，未能彻底打破长线看空格局；另一方面，本轮反弹在最近一周遭遇挫折，但并未结束，下方50%回档和跳空区间支撑尚未失守，且金价在数据发布前夕重返1200附近，多头仍有一搏之力。对于中长线投资者来说，黄金当前位置是挑战，也是机会，挑战在于投资者需根据非农后黄金在关键位置的表现调整策略，机会也在于此。至于突破的关键位置，上方在1210-14区间，下方在1180关口，所以中长线交易者需要更多耐心。

注：入市有风险，投资需谨慎，以上建议仅供参考，不作为投资唯一依据。

金盛盈富投资分析部