道氏理论可以从市场的三种阶段和三种走势来进行分析。
市场三种阶段：初、中、末段
根据道氏理论，每个市场都会出现以下三个阶段：
第一阶段：当市场气氛与观点都达到一个极端市况下，便发展至泡沫性或恐惧性地一面倒看好或看淡，投机非常炽烈，市场稍有利好或利淡的消息，就牵动市场大幅上升或下跌。若属牛市（上升市）,投资者普遍会倾尽家财，放在市场上；若属熊市（下跌市），投资者普通是意气阑珊，对投资全无兴趣，市场经营困难；但这阶段内有小部分投资者会以另一分析角度来预测大市的走势，他们会认为市场最极端的因素（例如是最好或最坏）已全面反映，这时候市场有机会开始出现逆转的情况，于是作相反部署，静静从事派发或收集。
第二阶段：当经过一段时间后，市场在寂静中徐徐下跌或上升，首阶段普遍投资者都未能预期、察觉及相信市况已改变，直至市场确认首阶段跌势或升势，大部分投资者始醒基本因素已经变化，于是加入沽售或抢购的行列。
第三阶段：走势已发展至一个成熟的阶段，所有利淡或利好因素俱已反映。但是市况已出现一段较长时间的下跌或上升，投资者开始对持续性的下跌或升，养成了悲观及乐观的情绪，从而令市况反应大于经济表现，恐惧情绪或亢奋情绪开始形成，于是重返第一阶段。
市场三种走势：长、中、短期
道氏理论相信市场走势会以下述三种形态出现：
长期走势：是一年或以上的方向性走势，期间趋势会有反复，但基本上总趋势是持续的。若趋势向上，称为牛市；趋势向下，则为熊市。
中期走势：虽然长期走势是一个方向性的趋，但期间会出现一些与长期走势相逆的走势，称为中期走势。它的形成可以被视为长期走势之调整，如下图3.4中的ACE应视为一个长期向上之走势，但BC之间是一个徘徊或向下微调的趋势，它可视为中期走势，为AB升幅之调整。
短期走势：是指较短期的价格走势，下图3.4中的1至10点可视为A、B、C、D和E的短期调整走势。
市场三种走势
走势须被成交及交通指数确认
根据道氏理论，指数或市场价格在趋势上出现转势或突破现象，需要配合其他分析工具来确认；若其他工具出现背驰现象（Divergence），则转势或突破便不能作准，仍需观察。配合道氏理论来作出确认转势或突破的原则有两个，分别是「市况须获成交确认」和「杜指走势须和交通指数确认」。
市况须获成交确认
成交额是指市场转手的线价值，通常会在走势图表下，以柱状图来表示。柱身愈高表示成交量愈大；柱身愈短则愈少
成交额是考验人价格之指标，因为价格是由「供」与「求」决定的，当一个新价格出现时，即对有关资产价格作出新评估，市场价格无论高或低，都会导致不认同新估值的投资者购入或卖出；若市场价格偏高，市场则偏向卖出，反之则买入。当某一投票或投资工具的成交量增加和牌较高水平时，可以解读为要卖出资产的投资已获尽情地卖出，同时要买入的已心情地买入，成交量上升而造成的高成交量的市场价格可视为已经获得大部分的投资才认同；相反地，假如某一股票或投资工具的成交量下降甚至变得稀疏，这些情况代表投资者是袖手旁观，或在观察市况或等候入市或出市时机，成交量低的市场价格其市场认同和认受性是较低的。
因此，当走势向上或向下发展，尤其是创新高价或新低价时，若成交额得以同步上升增加，则升势及新设点或跌势及新低点就可确认。下图表述了成交额上升、下降或基本上无变化时，不同股份（或投资工具的体格）的变化市势下，能推论出的不同代表意义。
