上周现货黄金开盘1198.40美元/盎司，最高1218.68美元/盎司，最低1195.76美元/盎司，收盘1212.48美元/盎司，全周金价上涨14.74美元，涨幅1.23%。整体来看，上周金价在上涨至1220美元位置之后承压回落，转为震荡走势，美元指数则在100点上方反弹，资金面压力继续缓解。
图1 周内金价走势
本周公布的数据显示，美国12月通胀水平继续回升，核心CPI增速超过预期；12月工业产出超出预期，产能利用率继续上升。房地产方面，新屋开工大幅上升，建筑许可略有回落。总体上看，通胀的回升一方面由于油价的上涨，以及油价带动的交通运输等价格增长，而核心通胀回升则反映了总体需求的回升，侧面验证了之前的收入加速回升的事实。另外，批准建设和新屋开工同时好转，并且从趋势上看仍在改善之中，表明经济在产出端扩张的形势也没有改变。
美联储方面，本周包括耶伦在内的联储官员讲话仍以鹰派为主，基本符合其之前的一贯态度，但强硬程度不及此前情况。根据联邦基金利率期货，目前市场隐含的美联储在6月和12月之前升息1次和2次的概率分别为48.3%和33.8%，比之前略有提高，但仍保持50%左右。
图2 近期美联储官员讲话态度
欧洲方面，本周数据显示欧元区12月CPI终值符合预期。欧洲央行在周四的会议上宣布，维持三大利率和债券购买计划不变。行长德拉吉在新闻发布会上表示，没有看到通胀升高的信服证据，并且拒绝德国要求央行缩减刺激的呼声，称表示如有必要，准备好增加QE规模或增加持续时长。目前来看，欧央行的政策仍在边际缩减叠加持续观望，实质性的紧缩仍需假以时日，并且未来可能更加关注核心通胀的走势变动。但市场对欧央行未来可能的紧缩仍充满期待。
此外，英国首相梅公布“脱欧”计划细节，虽然并没有预期中的强硬态度，但仍表示将会由议会来决定是否完全退出欧盟，并重新界定对欧盟的贸易政策。该事件对市场影响有限，未来仍需继续观察英国议会的决议，以及其他具体措施。
资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周几乎不变，仅周五增加1.19吨，此前一周的变动情况为减少5.63吨。CFTC公布的数据显示，截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为107041张，此前一周持仓量为109482张。目前来看，现货多头增仓缓慢，期货多头净多仓小幅回落，市场力量表现的相对谨慎，总体上多头的压力缓解但并未大幅扭转。
图3黄金ETF持仓情况
总体来看，上周金价在上涨至1220美元位置之后承压回落，转为震荡走势，美元指数则在100点上方反弹。技术面上看，此前金价持续反弹的走势基本符合我们的预期，且从中期角度来看，受到多重因素影响，金价震荡上行的趋势仍有望延续，但更可能从单边上行趋势转为震荡向上。就目前的位置来说，1235美元、1250美元均有一定压力，而下方支撑位置则在1180美元以及1100美元至1120美元一线。
目前的问题在于消息面仅是利空出尽之后的偏多，持续的利多没有出现，未来关注的焦点仍是在通胀上。特朗普上台之后，政策如何展开是关键，其反复声称的对外国进口产品提高关税的措施一旦实施，可能在短期内就迅速提高美国通胀预期并为金价带来推力。中长期看油价上行的持续性则是另一个因素，二季度总体通胀面临基数抬高之后的回落风险，美联储没有必要选择在此时为抑制通胀走高而迅速升息，但如果油价异动带来新的涨价因素，则通胀超预期的可能性将上升。上述两点我们将持续关注。
本周公布的数据较多，包括美国GDP和美欧的PMI等。另外中国春节假期将从下周末开始，届时中国方面的动态将会减少。
图4重点关注数据或事件
投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。
金盛盈富投资分析部
